三战IPO，村落子基这次胜算有多大

文|新破费智库  fong

编纂|竺天

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：Single、村落ZZ

前不久，基次头顶“中国最大直营连锁中式快餐”光环的胜算村落子基，再次向港交所递交了上市招股书，有多吹响第三次冲锋上市的村落军号。村落子根基轮递表妄想 ，基次将召募资金主要用于扩展餐厅、胜算立异餐厅 、有多提升提供链能耐以及后退数字化与智能化规画。村落

着实早在2010年，基次村落子基于纽交所就乐成挂牌上市，胜算成为纽交所的有多中式快餐第一股。但由于快捷扩展导致经营压力过大，村落功劳不断下滑，基次2016年不患上不黯然退市。胜算

2020年 
，村落子基再度取患上红杉老本数亿元反对于 ，分说于2022年1月以及7月向港交所递表 ，可最后均因功劳笔直不定而未获乐成 ，村落子基的此番冲锋是否感动老本市场依然未知
。

中式快餐行业是“中国大破费最燃赛道”中式餐饮中的重中之重，据弗若斯特沙利文陈说，估量2020年到2025年，中式快餐行业将以约14%的复合年削减率削减，增速快于餐饮行业平均水平，到2025年 ，市场规模有望抵达1.27万亿元。

重大的市场后劲下，以村落子基、老乡鸡、老娘舅等品牌为代表的中式快餐进入“提速期”。村落子基1996年发达重庆，于2007年进入成都市场
，2011年设立第二品牌大米学生，进入双品牌经营阶段
，2019年两品牌合计门店数达1000家 ，妨碍2022年年尾 ，共有门店1154家 ，主要会集在川渝地域，营收规模逾越47亿元。

但从招股书可能发现，它的龙头宝座并无想象中那末稳。这多少年村落子基不断在自动扩展门店数目 ，但看似扩展势头单薄 ，实则不外有些“色厉内荏”，由于一边纵容开店扩展的同时
，一边却又不断地封锁门店  ，致使在2022年，规模泛起了缩减 。

而财政方面同样也不容悲不雅，2019到2022年，村落子基的净利润分说为0.8亿、-242.4万 、1.1亿以及0.3亿，经营利润率分说为9.2% 、7.0%、11.1%、9.2%，晃动幅度较大且低于老娘舅 、老乡鸡的同期15%的水准 。

疫情或者是村落子基经营情景晃动的直接原因，可与村落子基统一量级的相助对于手老乡鸡，净利润展现却颇为平稳 。致使于如今的老乡鸡看似落伍村落子基半个身位，但实际上门店扩展速率以及盈利能耐，都要高于村落子基
。

之后以“中式快餐第一股”的身份上市已经成为所有品牌的绝佳机缘，一旦乐成 
，赢家将具备饶富老本 ，处置行业内的营收利润低、家养以及房租老本低等普遍面临的顺境，并以规模换利润
，占当先发优势。

为了冲出川渝地域，村落子基特意打造了一个面向天下风韵的子品牌大米学生
 。大米学生的展现也颇为争气，营收以及餐厅数目致使于2022年初次逾越了主品牌，这也是本次招股书中的最大走光 ，被视为村落子基突破地域限度、迈向天下化的自动信号。

在此以前 ，村落子基不断被老本所诟病
，面临着地域性门店扩散过于会集的下场。其主品牌第一家门店开于重庆，以现炒川菜为特色，曾经喊口号对于标肯德基“肯德基开到哪里 ，村落子基就开到哪里”。

但数据展现，村落子基有551家门店，其中有305家位于重庆，199家位于四川 。逾越90%村落子基的门店都开在了川渝地域
，其余地域的渗透率简直为零。偏激依赖繁多地域市场严正削弱了公司的抗危害能耐 ，同时限度了营业功劳提升的空间 。

在川渝地域颇为内卷的餐饮市场情景下，村落子基品牌客单价逐年着落，翻座率的提升也颇为飞快 ，在川渝经营现状堪忧 ，却又因口胃限度难之外拓市场，时事及其随手。

村落子基在2011年新建树的子品牌大米学生改善了市场妄想 ，门店扩散相对于普遍，67%的餐厅开在川渝地域之外
，拆穿困绕湖北、上海以及湖南等地，匆匆使村落子基的川渝支出占比从77%降至60%。大米学生菜品以湖南 、江浙、广东风韵中间菜为主，兼具各地美食，并立异了称菜以及小碗菜方式 ，适宜天下化妄想。

作为村落子基走出川渝的策略重心，大米学生快捷睁开，以102.6%的连锁餐厅数目削减率成为中国前五大直营中式快餐总体中削减最快的品牌。村落子基欲经由品牌整合，处置门店在繁多地域过于会集的危害与规模，扩展影响力以及市场份额，未来将不断把资源向大米学生歪斜
。

在村落子基2023—2025年的开店妄想中，大米学生为120家、120家以及180家，远高于村落子基餐厅的110家 、120家、140家。据招股书展现，“大米学生将不断向一线以及新一线都市扩展 。上海是咱们的策略市场，妄想在该地进一步扩展大米学生餐厅收集 。”

不美不雅出 ，大米学生已经是全部村落子基高下，仅有的救命稻草 。

尽管大米学生这个子品牌乐成向导了村落子基走出川渝市场，取患上的下场致使超乎董事长李红的想象，可是实际上它也并无处置兵临城下的盈利下场。

尽管以前四年大米学生的支出从11.8亿增至25.3亿，支出占比从36.3%回升至53.2%，可是大米学生对于村落子基部份净利润的拉动依然颇为有限 ，2022年，村落子基净利润仍是仅为0.6% 。

此外，大米学生在川渝之当地域的支出占比不断低于门店数目占比 ，坪效以及翻台率也泛起下滑，象征着这些门店的单店营收不比川渝，且后劲缺少 。事实上，村落子基针对于后退锐敏度以及老本操作
，并非毫无作为 ，而是实施了“小型餐厅”策略
，飞腾单店面积，后退日均坪效，以期降本增效 。

可是 ，四年来尽管主品牌村落子基的平均单店面积由253平方米降至207平方米 ，子品牌大米学生由213平方米降至182平方米，村落子基单店日均坪效却仅由53元微增至54元，单店日均下单数目以及销售额都泛起了差距水平的下滑。

数据展现
，2019至2022年  ，村落子基餐厅的翻台率分说为2.8次/日、2.2次/日、2.7次/日
、2.7次/日；大米学生餐厅的翻台率则分说为3.3次/日、3.4次/日 、4.3次/日、4次/日，削减有所着落
。尽管天下化是所有中式快餐品牌配合面临的难题
，当初  ，村落子基的盈利能耐难以反对于天下化的扩展，概况这也正是村落子基急于侵略上市的原因。在老乡鸡纵容追赶之际，村落子基不患上不马不断蹄。

可是
 ，在并未本性改善盈利能耐的情景下，借助老本之力不断赛马圈地，彷佛也不是破局之道。当初的功劳展现着实与前两次的递表并无本性提升，投资者隐忧未除了，村落子基此番侵略IPO也恐仍有难度。

此外，这次递表布景与村落子基在2008年金融惊险布景下的抄底扩展截然差距，假如乐成募资，是否能如愿带来差距的下场 ，还要打一个问号。可是，假使可能如招股书中所述，借助老本的实力，大幅增强提供链能耐，并以数字化与智能化规画立异为抓手，实现降本增效，村落子基的中间相助力将泛起质的飞跃。

同时 ，火热的中式快餐赛道相助也加倍强烈 ，良多新玩家初露头角抢占市场份额，像小女当家在深圳凭仗现炒自选称重一炮而红 ，以智能烹调新方式，交出了日均用餐2000人次、单日营收超6万元的下场单，在中式快餐界强势出道。

着实当初国内快餐品牌真正的比拼 ，仍是高尺度化的商业方式以及强盛的提供链 ，只是如今中式快餐各头部品牌均未构陋习模化以及尺度化的时事，万店阶段与天下化阶段尚有很远的路要走 。

【1】《“中式快餐第一股”争取战不断，快餐三剑客谁占下风》，餐饮o2o，2023年4月13日

【2】《村落子基部份分店变更经营方式 “称重方式”是否拿下中式快餐第一股 
？》，红星老本局 ，2023年5月31日

【3】《月薪 2 万 ，吃不起中式快餐》，网易数读
，2023年6月13日

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